四川升达林业(002259)投资项目可行性分析报告(修订)
时间：2023-02-18 01:49|来源：艾格农业网|作者：|编辑：富农业木材纤维网|点击：次
（木地板）”的一体化产业链，成为国内林业行业“林板一体化”经营模式代表企业之一。
本次拟采取非公开发行股票的方式募集资金投资建设以下两个项目：
投资总额 拟用募集资金投
序号 项目名称
（万元） 入总额（万元）
1 年产 16 万立方米中密度纤维板生产线工程 22,988.82 16,345.42
2 年产30 万套实木复合门生产线工程 16,127.14 14,332.14
合 计 39,115.96 30,677.56
上述项目投资总额为39,115.96万元，其中拟使用募集资金投入30,677.56
万元，募集资金不足部分由公司自筹解决；若上述投资项目在本次发行募集资金到位前已进行先期投入，公司拟以自筹资金或银行贷款前期投入，待本次募集资金到位后以募集资金置换前期已投入资金。
为方便表述，本文后续内容把“年产 16 万立方米中密度纤维板生产线工程”简称为“中纤板项目”或“本次中纤板项目”，“年产30 万套实木复合门生产线工程”简称为“实木复合门项目”或“本次实木复合门项目”。二、本次募集资金投资项目的背景
（一）我国森林资源短缺，木材供需矛盾突出
我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，森林覆盖率低，人均占有量少。根据第七次全国森林资源清查结果，我国森林覆盖率仅为20.36%，是世界平均水平的67%；人均森林面积0.148公顷，是世界平均水平的24.7%；人均森林蓄积量
11.3立方米，是世界平均水平的17.5%。根据《林业发展"十一五"规划专题研究报告》测算，2010年全国木材供应缺口达1.42-1.69亿立方米，2020年全国木材供应缺口达1.53-1.73亿立方米，这些缺口都要依赖进口来解决，导致我国木材的对外依存度高达40%，木材供需矛盾十分突出。
（二）国家产业政策支持，促进林业产业进一步发展
要从根本上解决我国木材的供需矛盾，必须立足国内，大力发展速生丰产用材林基地及人造板产业建设，推广人造板产品的使用范围，缓减木材的供需矛盾。为此，2006年5月，国家林业局《林业发展“十一五”和中长期规划》提出，人造板业的主要发展方向和布局重点是：大力发展以人工速生林小径材、低质材为原料的人造板品种，适度发展以大径材为原料的人造板品种，积极发展功能性新品种，推进“林板一体化”。2007年9月，国家林业局等七部门制定出台《林业产业政策要点》，鼓励木材资源综合利用开发，次小薪材和废旧木质材料回收利用及开发；鼓励国有、民营大中型林化企业建立自有原料林基地，推动林化一体化和林板一体化发展。2009年10月，国家林业局等五部门发布《林业产业振兴规划
（2010-2012 年）》，其调整振兴的方向和重点正是受金融危机冲击最严重的人造板等木材工业及相关产业，该规划提出三年内重点扶持100家国家级林业重点龙头企业和10大特色产业集群，林业产业总产值每年保持12%左右的速度增长等。
随着上述鼓励支持林业产业发展的一系列产业政策的出台和实施，林业产业迎来重大发展机遇。
（三）下游行业稳步回升，中纤板需求继续保持增长
自上世纪九十年代以来，中纤板行业在我国得到飞速发展，尤其是外国板式家具生产线的不断引进带动了国内市场中纤板的需求。近五年来，占我国中纤板用量65%的家具业以每年20%-30%的增速发展，地板、室内装修、包装等行业的迅速扩张形成的巨大市场需求，促使中纤板销量由2001年的570万m3上升到2007
3
年的2,730万m ，年复合增长率接近30%。2007年后，虽然中纤板销量增长速度下降至20% 以下，但绝对数量增长仍很大。
2008年下半年开始的金融危机，给中纤板产业带来一定冲击，但是随着我国经济刺激措施的陆续实施，经济已出现明显复苏，下游家具、地板、建筑装潢、包装、工艺品等行业稳步回升，对中纤板的需求量快速增长。同时，木材的短缺是不争的事实，随着木材价格的不断走高，中纤板作为木材的优良替代品，未来市场需求前景广阔。
（四）我国木门行业方兴未艾，实木复合门发展前景广阔
近几年来，我国经济发展和城市化进程提速，房屋装饰装修持续升温，我国每年完成房屋建筑面积大约在15亿平方米至20亿平方米。按照比例计算，门的面积约占10％，再以木门约占2 ／3来推算，每年将会有1亿多平方米的木门潜在市场，而我国目前实有木门生产能力尚不到50万吨（约合木门面积不足3,000万平方米），尚有一多半的国内市场空间待填充。此外，2009年，中央“一号文件”提出，抓住当前农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动“建材下乡”，鼓励农民依法依规建设自用住房。
然而，我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，虽然国家近年来已出台一系列政策措施鼓励人工林尤其是速生工业原料林发展，但由于林木生长具有较长的周期性以及林木种植受自然地理条件等制约，所以在较长时间内我国林木供需矛盾依然突出。目前我国木材资源供应缺口主要依靠进口来弥补，但近年来，我国的主要木材进口国出于对本国森林资源保护和促进本国木材加工业发展的考虑，相继调整了森林资源经营策略，并陆续出台限制出口原木的政策。随着这些国家限制林木贸易政策的实施，我国未来木材进口将出现较大障碍，从而将进一步加剧国内木材供需矛盾。在此背景下，发展以中纤板为主要原材料的实木复合门，对于我国节约资源、保护生态、发展经济、满足需求以及促进城乡协调发展具有重要意义。
同时，实木复合门本身具备优异品质，其不仅解决了实木门容易变形、开裂的问题，且在保温、阻燃、抗冲击、隔音方面也丝毫不逊色；此外，实木复合门造型丰富、价格适中的优势也非常明显，目前受到越来越多消费者青睐，已成为市场最畅销品种。
综上，无论从未来国家产业政策的角度，还是从实木复合门市场需求及其本身具备的优异品质角度，其未来发展前景都非常广阔。三、本次募集资金投资项目的必要性分析
（一）继续巩固和完善“林板一体化”产业链
我国是缺林少林国家，“林板一体化”属于国家长期鼓励发展的产业政策。公司自2003 年开始实施“林板一体化”发展战略，并被列入四川省人民政府“2003
年重点建设项目计划”。公司在“林板一体化”发展进程中，一直致力于不断巩固和完善一体化产业链布局，经过多年努力，目前已初步形成“林木种植－中纤板－木地板”的一体化产业链，成为国内林业行业“林板一体化”经营模式代表企业之一。
公司本次非公开发行募集资金拟投入“年产 16 万立方米中密度纤维板生产线工程”和“年产 30 万套实木复合门生产线工程”两个项目，其中建设中纤板生产线的主要目的是上游就地衔接公司达州原料林基地，下游配套为公司现有强化木地板和本次募投项目之实木复合门生产线提供中纤板原料，以实现“达州林木资源―中纤板―强化地板、实木复合门”全产业链多次增值，进一步增强企业盈利能力，而建设实木复合门项目的主要目的是为进一步丰富终端产品线，提高企业产品市场竞争力。
（二）发挥品牌效应，不断开拓市场和提高经济效益
公司强化木地板连续多年位居国内市场同类产品销售第二名；“升达”商标被评为“中国驰名商标”；升达“强化地板”为“四川名牌产品”，被认定为“中国政府采购指定品牌产品”；升达“抗菌地板”获得国家发明专利，被评为“国家重点新产品”、“中国木地板行业科技创新奖一等奖”。经过十余年的积累，公司的木地板业务已形成较强的优势和竞争力，市场美誉度较高，初步实现“树品牌，打基础”的目标。
而通过本次非公开发行募集资金投资项目的实施，公司产品结构将得到进一步丰富和完善。凭借已建立起的较高品牌美誉度和市场地位，公司可进一步开拓市场、提高经济效益、增强企业竞争能力和盈利能力。
（三）增加农民收入，促进农村区域经济发展
建设社会主义新农村，解决农业、农村、农民“三农”问题和农村区域经济发展问题，是我国城乡经济协调发展的基本国策和首要任务。增加农民收入，促进农村区域经济发展是解决“三农”问题的根本所在。
公司以加强生态建设、增加农民收入、促进农村区域经济发展作为企业应当履行的社会责任。本次募投项目之一实木复合门项目具有劳动密集型的特征，在许多生产环节上都需要大量的人力，对劳动力具有很大的吸纳能力。项目建成后，有利于调整农业产业结构，促进农村区域经济发展；有利于维护生态安全，促进本地林业产业的可持续发展；有利于解决部分农民的就业问题，为农村就业市场增添新的就业机会。四、本次募集资金投资项目的可行性分析
（一）中纤板项目的可行性分析
1、木质原材料供应分析
（1）四川地区原料供给有较稳定保障
四川省是我国第二大林区，拥有丰富的森林资源。根据《2007 年四川省森林资源监测报告》和国家林业局《第> 2007 年四川省的森林蓄积量为 16.73 亿立方米，占全国森林蓄积量的 11.22%。
四川省森林资源与全国情况比较表
森林面积 人工林面积 森林蓄积量 人造板制造
（万公顷） （万公顷） （万立方米） （万立方米）
全国合计 19,545.22 6,168.84 1,491,300 9409.95
其中：四川省 2,336.50 481.70 167,335 419
四川省占全国百分比 11.95% 7.81% 11.22% 4.45%
（资料来源：《2007年四川省森林资源监测报告》和《第七次全国森林资源清查结果》及四川省政府公开信息。）
从上表可以看出，从森林资源拥有量与人造板产业规模的比较来看，2007
年四川省的森林蓄积量丰富，占全国的 11.22%，但人造板产业规模仅为全国的
4.45%。因此，本地区林木资源蓄积量可满足林产工业长远发展的需求。
（2）公司购买、营造原料林的计划
目前，绝大多数中纤板生产企业的木质原材料供应基本上以外购为主。公司中纤板生产所需次小薪材可以充分利用四川当地林木资源丰富、次小薪材充足的优势从市场上或农林户外购获取。
为建立长期原料储备资源，公司同时积极通过买林、“公司＋农户”合作造
林以及“定向培育工业原料林”等方式大力购建原料林资源，2007 年就已与广元市林业局和达州林业局分别达成购买20 万亩和新造20 万亩（合计 80 万亩）工业原料林的原则性协议。截至2010 年6 月30 日，发行人拥有及控制的原料林已达360,934.01 亩，其中215,380.07 亩已办理林权证。
2、产能消化分析
本次中纤板项目主要是配套为公司现有强化木地板和本次实木复合门项目提供厚型中纤板；而公司现有两条中纤板生产线主要生产中高端薄型中纤板对外销售。因此，以下产能消化分析具体分为本次中纤板项目产能消化分析和公司现有中纤板生产线产能消化分析两部分。
（1）本次中纤板项目主要生产厚型中纤板，供应内部产业链使用
公司强化木地板连续多年位居国内市场同类产品销售第二名，市场地位稳固。报告期内，公司强化木地板生产对厚型中纤板的耗用量不断增加，2009年度达到6.59万立方米。而本次募投项目之实木复合门项目达产后年需4.68万立方米厚型中纤板。因此，合理推算本次实木复合门项目建成投产后，公司强化木地板和实木复合门生产两者合计年需超过11万立方米厚型中纤板，占本次中纤板项目设计产能的比例超过70%。因此，本次中纤板项目的产能基本可在公司终端产品链上得到消化，少量剩余则可对外销售。
综上，鉴于公司强化木地板较强的市场地位，以及本次募投实木复合门项目良好的市场发展前景，公司建设本次募投中纤板项目具有较大的可行性。
（2）现有中纤板生产线主要生产薄型中纤板，面向外部市场销售
①市场容量分析
就全国市场而言，2008年下半年开始的金融危机，给我国中纤板产业带来一定冲击，中纤板产能出现了结构性过剩。但随着我国经济刺激措施的陆续实施，经济已出现明显复苏，下游家具、建筑装潢、包装、工艺品等行业稳步回升，对中纤板的需求量快速增长。同时，木材的短缺是不争的事实，随着木材价格的不断走高，中纤板作为木材的优良替代品，未来市场需求前景广阔。
就四川市场而言，公司所在的四川地区中纤板产量较小，截至2009年底，四川省中纤板生产能力为189万立方米，只占全国的5.82%。薄型中纤板主要应用于家具制造、建筑装修和包装材料等行业，四川省家具制造业非常发达，仅成都市周边家具制造厂就达1,500多家，其中不乏“全友”、“双虎”、“青田”、“兰雨精工”等国内知名品牌家具。成都家具产销量仅次于广东和浙江，2008年，虽受金融危机影响，但成都家具行业整体依然实现了300亿元产值。此外，加上建筑装修、包装材料等需求，四川省每年中纤板特别是薄型中纤板使用量巨大。
②产能消化措施
A.加大市场开拓力度
目前，公司中纤板产品主要在四川省内销售。如前所述，四川省中纤板使用量巨大，因此，受益于地缘优势，公司现有中纤板产品市场前景仍较好。为保证现有中纤板产品的销售，公司在立足四川本地市场的同时，将不断加大对四川省周边及全国其他地区市场的开发力度，以保证现有中纤板产能得到充分消化。
B.加强客户开发力度
中纤板下游行业如家具、建筑装修、包装等呈现多样化的特点，需要不同规格的中纤板产品与之配套。目前公司现有生产线均为引进国外先进设备，可生成多种规格薄型中纤板产品，公司将利用现有渠道优势，加强对现有客户的跟踪服务，及时了解需求，扩大公司产品在现有客户中的供货比例。此外，公司未来将继续依托现有稳固的经销商进行各区域市场新客户的开发，并在技术服务、信用额度以及供货保证各个方面给予更大支持；同时，加大地板、包装等领域大客户开发力度，提高直销比例。
C.不断研发新产品
我国中纤板生产线多数为多层压机设备，由于多层压机生产线剖面密度分布曲线、板不同点密度均匀性较差，并且生产过程自动化程度较低、需要依靠经验丰富的技术人员进行操控，给生产过程的质量控制提出了更高的要求。而目前国内采用多层压机的大多数为中小企业，企业在技术和人才方面的积累均不够，多数企业生产的中纤板产品质量不够稳定，只能生产低端产品，导致低端产品市场竞争较激烈，价格较低。相对而言，中高端中纤板产品处于供不应求状态，市场价格也较高。
公司现有中纤板生产线均为国外引进的连续压机设备，产品工艺和生产技术均处于国内领先水平。由于公司具备技术和人才等优势，产品均定位为中高端，因此，随着广元中纤板生产线的建成投产，公司在中高端产品的开发上将更具竞争优势。未来公司将继续加大中高端产品的开发力度，随着公司中纤板产品在新应用领域的拓展，市场空间也将越来越大。
综上，公司现有中纤板产品定位为中高端，产能布局和目标市场定位合理，并且公司已采取包括加大市场开拓力度、开发新客户和新产品等各项措施来消化新增产能。因此，公司现有中纤板产能能够得到有效消化，现有中纤板产品市场前景较好，预计短期内不会存在较大的市场风险。
（二）实木复合门项目的可行性分析
1、市场容量分析
有关实木复合门行业市场容量分析内容请参见本分析报告“一、本次募集资金投资项目的背景”之“（四）我国木门行业方兴未艾，实木复合门发展前景广阔”。
2、公司开展实木复合门业务的主要条件
公司本次实木复合门项目以中纤板为主要原材料，具有良好的资源节约效应。此外，公司现已形成“林木种植―中纤板―木地板”的一体化产业链，且不断致力于发展和延伸中纤板下游产业链，并在人才、管理、技术、原料、市场等各方面进行了较长时间的准备，目前已基本具备开展实木复合门业务的条件，主要如下：
（1）人才和管理条件
公司主要经营管理人员具备多年的林业行业专业背景和行业从业经验，对林业行业各具体产业和发展趋势有清楚的认识。公司经营的中纤板业务，与实木复合门有着较为密切的联系，公司已逐步形成了建设经营实木复合门业务的管理和操作能力。此外，四川作为我国木门制造大省，专业技术人才丰富，公司开展实木复合门业务具备较好的人力资源条件。
（2）生产技术条件
公司在经营木地板业务的过程中，须对建筑装修行业各项技术参数及相关业务过程进行熟悉，因此，公司开展实木复合门业务具备一定技术基础。此外，公司本次实木复合门项目主要引进国外先进设备和技术进行生产，公司开展本业务具备先进的设备和技术条件。
（3）原料保障条件
实木复合门生产需使用多种规格的中纤板，而公司在经营中纤板业务的过程中，已熟练掌握中纤板各项技术参数及其生产过程，且通过建设本次募投项目之一的中纤板生产线，专门配套为实木复合门生产提供中纤板，因而可保证原料质量可靠、供应稳定，同时也降低了采购成本。
（4）市场销售条件
我国木门行业方兴未艾，市场发展前景广阔，而实木复合门因其具有良好的资源节约效应，且性能稳定、造型丰富和价格适中，越来越受到消费者青睐，目前已成为市场最畅销品种。因此，公司开展实木复合门业务的市场前景较好，开展该业务的市场条件较为充分。
（5）与公司现有中纤板产品客户不构成直接业务竞争
公司现有温江和广元中纤板生产线主要生产中高端薄型中纤板供给下游家具制造、室内装修和包装材料等行业，而公司本次开展的实木复合门业务虽为中纤板下游产业，但与公司现有中纤板产品主要客户所从事的家具制造、室内装修和包装属于不同业务，并不构成直接业务竞争，因此不会对公司现有中纤板业务产生不利影响。
3、公司开展实木复合门业务的核心竞争力
（1）“林板一体化”战略优势
公司始终坚持“林板一体化”的发展战略，目前已初步建立了“林木种植―中纤板―木地板”的一体化产业链，公司业务发展的综合实力得到大大的提升。目前，我国林产行业中已经形成“林板一体化”的企业较少，因此??业务具备较强的整体竞争优势。
（2）品牌竞争优势
消费者对公司的品牌认知度和美誉度较高。公司“升达”商标被评为“中国驰名商标”；升达“强化地板”为“四川名牌产品”，被认定为“中国政府采购指定品牌产品”，市场销量多年位居国内市场第二名。因此，公司开展实木复合门业务具备较好的品牌号召力。
（3）营销网络优势
目前，公司木地板业务已建立起网点数目众多、分布合理的营销网络和售后服务体系，拥有5个国内销售子公司、12个办事处、8个总经销，1,006个销售网点和17个物流配送站。而木地板产品与实木复合门产品消费群体基本相同，可共享客户资源、共用销售网络。因此，与目前国内绝大多数木门生产企业规模较小，区域性销售特征明显，尚未形成全国性的营销网络的情况相比，公司开展实木复合门业务已具备较强的营销网络优势。
4、产能消化分析
本次实木复合门项目建成投产后，公司将形成年产30万套实木复合门产品的能力，对公司产能消化分析如下：
（1）利用现有木地板销售网络可迅速布局全国
一般木门生产企业因规模较小，尚未形成全国性的销售网络，而如前所述，公司木地板产品已在全国范围内建立起网点数目众多、分布合理的营销网络和售后服务体系，具备较强的市场销售能力和投送能力。通过上述销售网点，本次实木复合门产品可迅速进入全国市场，产能消化具备较强的营销网络优势。
（2）共享木地板产品品牌效应和客户资源
建筑门作为室内装饰装修必需品之一，其消费群体与地板产品基本相同，因此，本次实木复合门产品可与公司木地板产品共享客户资源和品牌效应，从而大大较低产品前期推广压力。鉴于公司木地板产品的品牌竞争力较强，市场地位较好，消费群体广泛，且用户对产品美誉度较高，本次实木复合门的产能消化将有较好保障。
综上所述，实木复合门市场前景广阔，发行人品牌竞争力较强，销售网络完善且合理，因而本次募投实木复合门项目产能消化有较好保障，项目具有较大可行性。
五、本次募集资金投资项目概况
（一）年产16 万立方米中密度纤维板生产线工程
1、项目基本情况
该项目总投资为22,988.82万元，拟用本次募集资金投入16,345.42万元。拟在四川省达州市天然气能源工业产业园（达县南外镇堰坝村4 组）新建一条年产 16 万立方米中密度纤维板生产线。
2、项目实施单位
本项目由公司全资子公司升达达州负责实施。本次募集资金到位后，公司将用募集资金以“现金增资”的方式对升达达州增资，增资完成后，升达达州作为项目投资主体具体实施募集资金项目。
3、经济评价
本项目的财务指标如下表：
序号 指标名称 指标
1 项目总投资（万元） 22,988.82
3
2 生产规模（万m ） 16
3 年销售收入（万元） 28,800.00
4 税后利润（万元） 3,940.49
6 税后财务内部收益率 21.39%
7 投资回收期（年、含建设期） 5.55
8 税后财务净现值（ic=12%，万元） 10,210.83
9 盈亏平衡点（产量） 37.61%
综合以上财务评价指标可以看出，本项目财务内部收益率较高，投资回收期较短，经济效益较好。在保持设定的产品结构前提下，生产能力利用率达37.61%，项目即可盈亏平衡，项目抗风险能力强。根据以上分析，本项目从财务角度分析是可行的，财务风险较小，具有良好的经济效益。
（二）年产30 万套实木复合门生产线工程
1、项目基本情况
该项目总投资为16,127.14万元，拟用本次募集资金投入14,332.14万元。拟在四川省成都市青白江区工业集中发展区新建一条年产 30 万套实木复合门生产线。
2、项目实施单位
本项目由公司子公司成都市青白江升达家居制品有限公司（以下简称“升达家居”）作为实施主体，本次募集资金到位后，公司将用募集资金以“现金增资”的方式对升达家居增资，增资完成后，由升达家居作为项目投资主体具体实施募集资金项目。
3、经济评价
本项目的财务指标如下表：
序号 指标名称 指标
1 项目总投资（万元） 16,127.14
2 生产规模（万套） 30
3 年销售收入（万元） 30,000
4 税后利润（万元） 3,072.96
6 税后财务内部收益率 22.67%
7 投资回收期（年、含建设期） 5.23
8 税后财务净现值（ic=12%，万元） 8,435.95
9 盈亏平衡点（产量） 35.77%
综合以上财务评价指标可以看出，本项目财务内部收益率较高，投资回收期较短，经济效益较好。在保持设定的产品结构前提下，生产能力利用率达35.77%，项目即可盈亏平衡，抗风险能力强。根据以上分析，本项目从财务角度分析是可行的，财务风险较小，具有良好的经济效益。六、结论
公司在“林板一体化”发展进程中，一直致力于不断巩固和完善一体化产业链布局。本次募集资金投资项目的建设，是公司将“林板一体化”战略布局推向深入的重要步骤，有利于公司产业链的延伸和完善，有利于公司生产能力和盈利能力的提高，能够有效地优化公司财务结构和降低财务风险，促进主营业务健康持续发展。本次募集资金投资项目的实施完成，将进一步提升公司的综合实力和市场竞争力，有利于巩固公司领先的行业地位，为未来的良好发展铸就稳固的基石。
四川升达林业产业股份有限公司
董事会
2010 年 10 月21 日
本次拟采取非公开发行股票的方式募集资金投资建设以下两个项目：
投资总额 拟用募集资金投
序号 项目名称
（万元） 入总额（万元）
1 年产 16 万立方米中密度纤维板生产线工程 22,988.82 16,345.42
2 年产30 万套实木复合门生产线工程 16,127.14 14,332.14
合 计 39,115.96 30,677.56
上述项目投资总额为39,115.96万元，其中拟使用募集资金投入30,677.56
万元，募集资金不足部分由公司自筹解决；若上述投资项目在本次发行募集资金到位前已进行先期投入，公司拟以自筹资金或银行贷款前期投入，待本次募集资金到位后以募集资金置换前期已投入资金。
为方便表述，本文后续内容把“年产 16 万立方米中密度纤维板生产线工程”简称为“中纤板项目”或“本次中纤板项目”，“年产30 万套实木复合门生产线工程”简称为“实木复合门项目”或“本次实木复合门项目”。二、本次募集资金投资项目的背景
（一）我国森林资源短缺，木材供需矛盾突出
我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，森林覆盖率低，人均占有量少。根据第七次全国森林资源清查结果，我国森林覆盖率仅为20.36%，是世界平均水平的67%；人均森林面积0.148公顷，是世界平均水平的24.7%；人均森林蓄积量
11.3立方米，是世界平均水平的17.5%。根据《林业发展"十一五"规划专题研究报告》测算，2010年全国木材供应缺口达1.42-1.69亿立方米，2020年全国木材供应缺口达1.53-1.73亿立方米，这些缺口都要依赖进口来解决，导致我国木材的对外依存度高达40%，木材供需矛盾十分突出。
（二）国家产业政策支持，促进林业产业进一步发展
要从根本上解决我国木材的供需矛盾，必须立足国内，大力发展速生丰产用材林基地及人造板产业建设，推广人造板产品的使用范围，缓减木材的供需矛盾。为此，2006年5月，国家林业局《林业发展“十一五”和中长期规划》提出，人造板业的主要发展方向和布局重点是：大力发展以人工速生林小径材、低质材为原料的人造板品种，适度发展以大径材为原料的人造板品种，积极发展功能性新品种，推进“林板一体化”。2007年9月，国家林业局等七部门制定出台《林业产业政策要点》，鼓励木材资源综合利用开发，次小薪材和废旧木质材料回收利用及开发；鼓励国有、民营大中型林化企业建立自有原料林基地，推动林化一体化和林板一体化发展。2009年10月，国家林业局等五部门发布《林业产业振兴规划
（2010-2012 年）》，其调整振兴的方向和重点正是受金融危机冲击最严重的人造板等木材工业及相关产业，该规划提出三年内重点扶持100家国家级林业重点龙头企业和10大特色产业集群，林业产业总产值每年保持12%左右的速度增长等。
随着上述鼓励支持林业产业发展的一系列产业政策的出台和实施，林业产业迎来重大发展机遇。
（三）下游行业稳步回升，中纤板需求继续保持增长
自上世纪九十年代以来，中纤板行业在我国得到飞速发展，尤其是外国板式家具生产线的不断引进带动了国内市场中纤板的需求。近五年来，占我国中纤板用量65%的家具业以每年20%-30%的增速发展，地板、室内装修、包装等行业的迅速扩张形成的巨大市场需求，促使中纤板销量由2001年的570万m3上升到2007
3
年的2,730万m ，年复合增长率接近30%。2007年后，虽然中纤板销量增长速度下降至20% 以下，但绝对数量增长仍很大。
2008年下半年开始的金融危机，给中纤板产业带来一定冲击，但是随着我国经济刺激措施的陆续实施，经济已出现明显复苏，下游家具、地板、建筑装潢、包装、工艺品等行业稳步回升，对中纤板的需求量快速增长。同时，木材的短缺是不争的事实，随着木材价格的不断走高，中纤板作为木材的优良替代品，未来市场需求前景广阔。
（四）我国木门行业方兴未艾，实木复合门发展前景广阔
近几年来，我国经济发展和城市化进程提速，房屋装饰装修持续升温，我国每年完成房屋建筑面积大约在15亿平方米至20亿平方米。按照比例计算，门的面积约占10％，再以木门约占2 ／3来推算，每年将会有1亿多平方米的木门潜在市场，而我国目前实有木门生产能力尚不到50万吨（约合木门面积不足3,000万平方米），尚有一多半的国内市场空间待填充。此外，2009年，中央“一号文件”提出，抓住当前农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动“建材下乡”，鼓励农民依法依规建设自用住房。
然而，我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，虽然国家近年来已出台一系列政策措施鼓励人工林尤其是速生工业原料林发展，但由于林木生长具有较长的周期性以及林木种植受自然地理条件等制约，所以在较长时间内我国林木供需矛盾依然突出。目前我国木材资源供应缺口主要依靠进口来弥补，但近年来，我国的主要木材进口国出于对本国森林资源保护和促进本国木材加工业发展的考虑，相继调整了森林资源经营策略，并陆续出台限制出口原木的政策。随着这些国家限制林木贸易政策的实施，我国未来木材进口将出现较大障碍，从而将进一步加剧国内木材供需矛盾。在此背景下，发展以中纤板为主要原材料的实木复合门，对于我国节约资源、保护生态、发展经济、满足需求以及促进城乡协调发展具有重要意义。
同时，实木复合门本身具备优异品质，其不仅解决了实木门容易变形、开裂的问题，且在保温、阻燃、抗冲击、隔音方面也丝毫不逊色；此外，实木复合门造型丰富、价格适中的优势也非常明显，目前受到越来越多消费者青睐，已成为市场最畅销品种。
综上，无论从未来国家产业政策的角度，还是从实木复合门市场需求及其本身具备的优异品质角度，其未来发展前景都非常广阔。三、本次募集资金投资项目的必要性分析
（一）继续巩固和完善“林板一体化”产业链
我国是缺林少林国家，“林板一体化”属于国家长期鼓励发展的产业政策。公司自2003 年开始实施“林板一体化”发展战略，并被列入四川省人民政府“2003
年重点建设项目计划”。公司在“林板一体化”发展进程中，一直致力于不断巩固和完善一体化产业链布局，经过多年努力，目前已初步形成“林木种植－中纤板－木地板”的一体化产业链，成为国内林业行业“林板一体化”经营模式代表企业之一。
公司本次非公开发行募集资金拟投入“年产 16 万立方米中密度纤维板生产线工程”和“年产 30 万套实木复合门生产线工程”两个项目，其中建设中纤板生产线的主要目的是上游就地衔接公司达州原料林基地，下游配套为公司现有强化木地板和本次募投项目之实木复合门生产线提供中纤板原料，以实现“达州林木资源―中纤板―强化地板、实木复合门”全产业链多次增值，进一步增强企业盈利能力，而建设实木复合门项目的主要目的是为进一步丰富终端产品线，提高企业产品市场竞争力。
（二）发挥品牌效应，不断开拓市场和提高经济效益
公司强化木地板连续多年位居国内市场同类产品销售第二名；“升达”商标被评为“中国驰名商标”；升达“强化地板”为“四川名牌产品”，被认定为“中国政府采购指定品牌产品”；升达“抗菌地板”获得国家发明专利，被评为“国家重点新产品”、“中国木地板行业科技创新奖一等奖”。经过十余年的积累，公司的木地板业务已形成较强的优势和竞争力，市场美誉度较高，初步实现“树品牌，打基础”的目标。
而通过本次非公开发行募集资金投资项目的实施，公司产品结构将得到进一步丰富和完善。凭借已建立起的较高品牌美誉度和市场地位，公司可进一步开拓市场、提高经济效益、增强企业竞争能力和盈利能力。
（三）增加农民收入，促进农村区域经济发展
建设社会主义新农村，解决农业、农村、农民“三农”问题和农村区域经济发展问题，是我国城乡经济协调发展的基本国策和首要任务。增加农民收入，促进农村区域经济发展是解决“三农”问题的根本所在。
公司以加强生态建设、增加农民收入、促进农村区域经济发展作为企业应当履行的社会责任。本次募投项目之一实木复合门项目具有劳动密集型的特征，在许多生产环节上都需要大量的人力，对劳动力具有很大的吸纳能力。项目建成后，有利于调整农业产业结构，促进农村区域经济发展；有利于维护生态安全，促进本地林业产业的可持续发展；有利于解决部分农民的就业问题，为农村就业市场增添新的就业机会。四、本次募集资金投资项目的可行性分析
（一）中纤板项目的可行性分析
1、木质原材料供应分析
（1）四川地区原料供给有较稳定保障
四川省是我国第二大林区，拥有丰富的森林资源。根据《2007 年四川省森林资源监测报告》和国家林业局《第> 2007 年四川省的森林蓄积量为 16.73 亿立方米，占全国森林蓄积量的 11.22%。
四川省森林资源与全国情况比较表
森林面积 人工林面积 森林蓄积量 人造板制造
（万公顷） （万公顷） （万立方米） （万立方米）
全国合计 19,545.22 6,168.84 1,491,300 9409.95
其中：四川省 2,336.50 481.70 167,335 419
四川省占全国百分比 11.95% 7.81% 11.22% 4.45%
（资料来源：《2007年四川省森林资源监测报告》和《第七次全国森林资源清查结果》及四川省政府公开信息。）
从上表可以看出，从森林资源拥有量与人造板产业规模的比较来看，2007
年四川省的森林蓄积量丰富，占全国的 11.22%，但人造板产业规模仅为全国的
4.45%。因此，本地区林木资源蓄积量可满足林产工业长远发展的需求。
（2）公司购买、营造原料林的计划
目前，绝大多数中纤板生产企业的木质原材料供应基本上以外购为主。公司中纤板生产所需次小薪材可以充分利用四川当地林木资源丰富、次小薪材充足的优势从市场上或农林户外购获取。
为建立长期原料储备资源，公司同时积极通过买林、“公司＋农户”合作造
林以及“定向培育工业原料林”等方式大力购建原料林资源，2007 年就已与广元市林业局和达州林业局分别达成购买20 万亩和新造20 万亩（合计 80 万亩）工业原料林的原则性协议。截至2010 年6 月30 日，发行人拥有及控制的原料林已达360,934.01 亩，其中215,380.07 亩已办理林权证。
2、产能消化分析
本次中纤板项目主要是配套为公司现有强化木地板和本次实木复合门项目提供厚型中纤板；而公司现有两条中纤板生产线主要生产中高端薄型中纤板对外销售。因此，以下产能消化分析具体分为本次中纤板项目产能消化分析和公司现有中纤板生产线产能消化分析两部分。
（1）本次中纤板项目主要生产厚型中纤板，供应内部产业链使用
公司强化木地板连续多年位居国内市场同类产品销售第二名，市场地位稳固。报告期内，公司强化木地板生产对厚型中纤板的耗用量不断增加，2009年度达到6.59万立方米。而本次募投项目之实木复合门项目达产后年需4.68万立方米厚型中纤板。因此，合理推算本次实木复合门项目建成投产后，公司强化木地板和实木复合门生产两者合计年需超过11万立方米厚型中纤板，占本次中纤板项目设计产能的比例超过70%。因此，本次中纤板项目的产能基本可在公司终端产品链上得到消化，少量剩余则可对外销售。
综上，鉴于公司强化木地板较强的市场地位，以及本次募投实木复合门项目良好的市场发展前景，公司建设本次募投中纤板项目具有较大的可行性。
（2）现有中纤板生产线主要生产薄型中纤板，面向外部市场销售
①市场容量分析
就全国市场而言，2008年下半年开始的金融危机，给我国中纤板产业带来一定冲击，中纤板产能出现了结构性过剩。但随着我国经济刺激措施的陆续实施，经济已出现明显复苏，下游家具、建筑装潢、包装、工艺品等行业稳步回升，对中纤板的需求量快速增长。同时，木材的短缺是不争的事实，随着木材价格的不断走高，中纤板作为木材的优良替代品，未来市场需求前景广阔。
就四川市场而言，公司所在的四川地区中纤板产量较小，截至2009年底，四川省中纤板生产能力为189万立方米，只占全国的5.82%。薄型中纤板主要应用于家具制造、建筑装修和包装材料等行业，四川省家具制造业非常发达，仅成都市周边家具制造厂就达1,500多家，其中不乏“全友”、“双虎”、“青田”、“兰雨精工”等国内知名品牌家具。成都家具产销量仅次于广东和浙江，2008年，虽受金融危机影响，但成都家具行业整体依然实现了300亿元产值。此外，加上建筑装修、包装材料等需求，四川省每年中纤板特别是薄型中纤板使用量巨大。
②产能消化措施
A.加大市场开拓力度
目前，公司中纤板产品主要在四川省内销售。如前所述，四川省中纤板使用量巨大，因此，受益于地缘优势，公司现有中纤板产品市场前景仍较好。为保证现有中纤板产品的销售，公司在立足四川本地市场的同时，将不断加大对四川省周边及全国其他地区市场的开发力度，以保证现有中纤板产能得到充分消化。
B.加强客户开发力度
中纤板下游行业如家具、建筑装修、包装等呈现多样化的特点，需要不同规格的中纤板产品与之配套。目前公司现有生产线均为引进国外先进设备，可生成多种规格薄型中纤板产品，公司将利用现有渠道优势，加强对现有客户的跟踪服务，及时了解需求，扩大公司产品在现有客户中的供货比例。此外，公司未来将继续依托现有稳固的经销商进行各区域市场新客户的开发，并在技术服务、信用额度以及供货保证各个方面给予更大支持；同时，加大地板、包装等领域大客户开发力度，提高直销比例。
C.不断研发新产品
我国中纤板生产线多数为多层压机设备，由于多层压机生产线剖面密度分布曲线、板不同点密度均匀性较差，并且生产过程自动化程度较低、需要依靠经验丰富的技术人员进行操控，给生产过程的质量控制提出了更高的要求。而目前国内采用多层压机的大多数为中小企业，企业在技术和人才方面的积累均不够，多数企业生产的中纤板产品质量不够稳定，只能生产低端产品，导致低端产品市场竞争较激烈，价格较低。相对而言，中高端中纤板产品处于供不应求状态，市场价格也较高。
公司现有中纤板生产线均为国外引进的连续压机设备，产品工艺和生产技术均处于国内领先水平。由于公司具备技术和人才等优势，产品均定位为中高端，因此，随着广元中纤板生产线的建成投产，公司在中高端产品的开发上将更具竞争优势。未来公司将继续加大中高端产品的开发力度，随着公司中纤板产品在新应用领域的拓展，市场空间也将越来越大。
综上，公司现有中纤板产品定位为中高端，产能布局和目标市场定位合理，并且公司已采取包括加大市场开拓力度、开发新客户和新产品等各项措施来消化新增产能。因此，公司现有中纤板产能能够得到有效消化，现有中纤板产品市场前景较好，预计短期内不会存在较大的市场风险。
（二）实木复合门项目的可行性分析
1、市场容量分析
有关实木复合门行业市场容量分析内容请参见本分析报告“一、本次募集资金投资项目的背景”之“（四）我国木门行业方兴未艾，实木复合门发展前景广阔”。
2、公司开展实木复合门业务的主要条件
公司本次实木复合门项目以中纤板为主要原材料，具有良好的资源节约效应。此外，公司现已形成“林木种植―中纤板―木地板”的一体化产业链，且不断致力于发展和延伸中纤板下游产业链，并在人才、管理、技术、原料、市场等各方面进行了较长时间的准备，目前已基本具备开展实木复合门业务的条件，主要如下：
（1）人才和管理条件
公司主要经营管理人员具备多年的林业行业专业背景和行业从业经验，对林业行业各具体产业和发展趋势有清楚的认识。公司经营的中纤板业务，与实木复合门有着较为密切的联系，公司已逐步形成了建设经营实木复合门业务的管理和操作能力。此外，四川作为我国木门制造大省，专业技术人才丰富，公司开展实木复合门业务具备较好的人力资源条件。
（2）生产技术条件
公司在经营木地板业务的过程中，须对建筑装修行业各项技术参数及相关业务过程进行熟悉，因此，公司开展实木复合门业务具备一定技术基础。此外，公司本次实木复合门项目主要引进国外先进设备和技术进行生产，公司开展本业务具备先进的设备和技术条件。
（3）原料保障条件
实木复合门生产需使用多种规格的中纤板，而公司在经营中纤板业务的过程中，已熟练掌握中纤板各项技术参数及其生产过程，且通过建设本次募投项目之一的中纤板生产线，专门配套为实木复合门生产提供中纤板，因而可保证原料质量可靠、供应稳定，同时也降低了采购成本。
（4）市场销售条件
我国木门行业方兴未艾，市场发展前景广阔，而实木复合门因其具有良好的资源节约效应，且性能稳定、造型丰富和价格适中，越来越受到消费者青睐，目前已成为市场最畅销品种。因此，公司开展实木复合门业务的市场前景较好，开展该业务的市场条件较为充分。
（5）与公司现有中纤板产品客户不构成直接业务竞争
公司现有温江和广元中纤板生产线主要生产中高端薄型中纤板供给下游家具制造、室内装修和包装材料等行业，而公司本次开展的实木复合门业务虽为中纤板下游产业，但与公司现有中纤板产品主要客户所从事的家具制造、室内装修和包装属于不同业务，并不构成直接业务竞争，因此不会对公司现有中纤板业务产生不利影响。
3、公司开展实木复合门业务的核心竞争力
（1）“林板一体化”战略优势
公司始终坚持“林板一体化”的发展战略，目前已初步建立了“林木种植―中纤板―木地板”的一体化产业链，公司业务发展的综合实力得到大大的提升。目前，我国林产行业中已经形成“林板一体化”的企业较少，因此??业务具备较强的整体竞争优势。
（2）品牌竞争优势
消费者对公司的品牌认知度和美誉度较高。公司“升达”商标被评为“中国驰名商标”；升达“强化地板”为“四川名牌产品”，被认定为“中国政府采购指定品牌产品”，市场销量多年位居国内市场第二名。因此，公司开展实木复合门业务具备较好的品牌号召力。
（3）营销网络优势
目前，公司木地板业务已建立起网点数目众多、分布合理的营销网络和售后服务体系，拥有5个国内销售子公司、12个办事处、8个总经销，1,006个销售网点和17个物流配送站。而木地板产品与实木复合门产品消费群体基本相同，可共享客户资源、共用销售网络。因此，与目前国内绝大多数木门生产企业规模较小，区域性销售特征明显，尚未形成全国性的营销网络的情况相比，公司开展实木复合门业务已具备较强的营销网络优势。
4、产能消化分析
本次实木复合门项目建成投产后，公司将形成年产30万套实木复合门产品的能力，对公司产能消化分析如下：
（1）利用现有木地板销售网络可迅速布局全国
一般木门生产企业因规模较小，尚未形成全国性的销售网络，而如前所述，公司木地板产品已在全国范围内建立起网点数目众多、分布合理的营销网络和售后服务体系，具备较强的市场销售能力和投送能力。通过上述销售网点，本次实木复合门产品可迅速进入全国市场，产能消化具备较强的营销网络优势。
（2）共享木地板产品品牌效应和客户资源
建筑门作为室内装饰装修必需品之一，其消费群体与地板产品基本相同，因此，本次实木复合门产品可与公司木地板产品共享客户资源和品牌效应，从而大大较低产品前期推广压力。鉴于公司木地板产品的品牌竞争力较强，市场地位较好，消费群体广泛，且用户对产品美誉度较高，本次实木复合门的产能消化将有较好保障。
综上所述，实木复合门市场前景广阔，发行人品牌竞争力较强，销售网络完善且合理，因而本次募投实木复合门项目产能消化有较好保障，项目具有较大可行性。
五、本次募集资金投资项目概况
（一）年产16 万立方米中密度纤维板生产线工程
1、项目基本情况
该项目总投资为22,988.82万元，拟用本次募集资金投入16,345.42万元。拟在四川省达州市天然气能源工业产业园（达县南外镇堰坝村4 组）新建一条年产 16 万立方米中密度纤维板生产线。
2、项目实施单位
本项目由公司全资子公司升达达州负责实施。本次募集资金到位后，公司将用募集资金以“现金增资”的方式对升达达州增资，增资完成后，升达达州作为项目投资主体具体实施募集资金项目。
3、经济评价
本项目的财务指标如下表：
序号 指标名称 指标
1 项目总投资（万元） 22,988.82
3
2 生产规模（万m ） 16
3 年销售收入（万元） 28,800.00
4 税后利润（万元） 3,940.49
6 税后财务内部收益率 21.39%
7 投资回收期（年、含建设期） 5.55
8 税后财务净现值（ic=12%，万元） 10,210.83
9 盈亏平衡点（产量） 37.61%
综合以上财务评价指标可以看出，本项目财务内部收益率较高，投资回收期较短，经济效益较好。在保持设定的产品结构前提下，生产能力利用率达37.61%，项目即可盈亏平衡，项目抗风险能力强。根据以上分析，本项目从财务角度分析是可行的，财务风险较小，具有良好的经济效益。
（二）年产30 万套实木复合门生产线工程
1、项目基本情况
该项目总投资为16,127.14万元，拟用本次募集资金投入14,332.14万元。拟在四川省成都市青白江区工业集中发展区新建一条年产 30 万套实木复合门生产线。
2、项目实施单位
本项目由公司子公司成都市青白江升达家居制品有限公司（以下简称“升达家居”）作为实施主体，本次募集资金到位后，公司将用募集资金以“现金增资”的方式对升达家居增资，增资完成后，由升达家居作为项目投资主体具体实施募集资金项目。
3、经济评价
本项目的财务指标如下表：
序号 指标名称 指标
1 项目总投资（万元） 16,127.14
2 生产规模（万套） 30
3 年销售收入（万元） 30,000
4 税后利润（万元） 3,072.96
6 税后财务内部收益率 22.67%
7 投资回收期（年、含建设期） 5.23
8 税后财务净现值（ic=12%，万元） 8,435.95
9 盈亏平衡点（产量） 35.77%
综合以上财务评价指标可以看出，本项目财务内部收益率较高，投资回收期较短，经济效益较好。在保持设定的产品结构前提下，生产能力利用率达35.77%，项目即可盈亏平衡，抗风险能力强。根据以上分析，本项目从财务角度分析是可行的，财务风险较小，具有良好的经济效益。六、结论
公司在“林板一体化”发展进程中，一直致力于不断巩固和完善一体化产业链布局。本次募集资金投资项目的建设，是公司将“林板一体化”战略布局推向深入的重要步骤，有利于公司产业链的延伸和完善，有利于公司生产能力和盈利能力的提高，能够有效地优化公司财务结构和降低财务风险，促进主营业务健康持续发展。本次募集资金投资项目的实施完成，将进一步提升公司的综合实力和市场竞争力，有利于巩固公司领先的行业地位，为未来的良好发展铸就稳固的基石。
四川升达林业产业股份有限公司
董事会
2010 年 10 月21 日
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